长安汽车(000625):蓝鲸平台加持 自主品牌延续

  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:程似骐/李若飞 日期:2020-01-08

  事件。1 月8 日公司公布12 月销量,12 月公司长安系品牌销售150361 辆,同比增长35%,环比增长11.6%;长安福特12 月销售17909 辆,同比+0.6%;长安马自达12 月销量12598,同比9.2%.2019 年全年收官,公司共计销量175.99 万辆,同比下跌15.17%;长安马自达全年销量13.36 万辆,同比-19.66%;长安福特全年销量18.40 万辆,同比-51.3%.

  自主品牌维持高景气度。12 月公司长安系品牌销售150361 辆,同比增长35%。其中CS75 系列单月销售28620 辆,同比增长287.5%,根据公司产能布局我们判断CS75Plus 系列销量约20000-22000 辆;CS35 系列销售16389 辆,同比增长20.8%;CS55 系列销售11148 辆,同比增长32%;新款长安逸动销售10325 辆,同比增长97.9%。

  蓝鲸发动机性能优异,提升公司产品力。公司蓝鲸发动机2.0T 产品搭载在CS75Plus 上,蓝鲸NE 平台搭载在CS35 及新款逸动上。从动力参数来看,2.0T 及1.4T、1.5T 产品在同排量发动机中,峰值扭矩、最大功率、最大扭矩转速方面均处于行业领先方面。公司发布的蓝鲸NE 动力平台,是中国品牌首创的模块化技术平台,设计兼容1.01.8L 排量,通用化率高达98%。后续有望继续推出更多产品,将显著增强公司自主品牌汽车产品力。

  马自达、福特同比双双转正。长安福特12 月销售17909 辆,同比+0.6%,环比改善24pct,自8 月份以来(8 月为-38.3%)降幅持续收窄,边际逐月改善;长安马自达销量12598 辆,同比9.2%,增速改善29pct,恢复正增长。8 月以来全新福克斯 Active、锐界 ST/ST-Line、金牛座等新车型集中上市,随着新车逐渐放量,预计将推动长安福特销量持续改善。此外12 月翼虎迭代产品锐击上市,以及首款国产化林肯车型上市,我们看好长期福特市占率修复。

  剥离亏损资产,显著增厚业绩。公司1 月2 日发布公告将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致,转让完成后将不再持有长安PSA 股权。预计本次出售股权事项将在2020 年增加税前利润13.52 亿元。同时长安PSA2019 年前三季度长安PSA 实现净利润-22.3 亿元,亏损严重,预计剥离亏损资产后将显著改善上市公司业绩。

  风险提示:新车推出速度或不及预期

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